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宋清辉:大部分互联网金融“明星二代”会去哪里

发布于:2020-11-23 被浏览:3565次

“互联网金融企业被拆分后的议价条件主要看金融业务牌照、以及核心竞争力等方面。但受母公司光环的加持,大部分或都存在估值泡沫。”著名经济学家宋清辉告诉新浪科技。

蚂蚁IPO悬而未决,互联网金融“星二代”们将何去何从|观潮

杨雪梅新朗科技

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风向变了之后,蚂蚁等互联网金融企业的处境就像北方的冬天一样寒冷。

在蚂蚁集团被紧急按下暂停上市按钮半个多月后,各行各业的谣言不断传来。有人说其IPO将不复存在,不会上市;还有报道说蚂蚁会把花芽从列出的主体中分离出来。

资本市场变化很快。如果蚂蚁集团成为金融股,其上市的必要性将大大降低。如果把花园和借园分开,它的估值会有很大的变化。毕竟蚂蚁集团40%的收入都来自于借园。

本来,如果蚂蚁集团和JD.COM数码分公司今年能够成功上市,就标志着中国的金融科技产业进入了一个新的阶段。资本市场越来越重视金融技术,整个金融技术行业都会受益。行业整体估值势必会有一个跨越式的估值升级。

但是现在,一切都要从长计议。蚂蚁集团真正上市的时间悬而未决。曾经风头过的金融科技行业会何去何从?从蚂蚁集团,到京东数码分公司,甚至到小满金融,这些曾经在互联网巨头“星二”光环下的金融科技公司,将如何被市场和资本所重视?

起始:拆分大时代的互联网金融“星二代”们

最早,在阿里、腾讯、百度、JD.COM等互联网大公司中,金融业务是集团业务体系的一部分,依托于集团业务。

自2013年阿里独立金融业务,第二年蚂蚁金服成立以来,互联网公司开始拆分金融业务,转型为独立内资企业,从内部服务拓展到外部金融技术服务。

2017年6月,京东金融重组完成交割,拆分时JD.COM计划5年内a股上市,预计上市时估值达到1000亿元;2018年4月,百度金融完成分拆,推出新品牌“小全金融”;360 Finance成立于2016年,2018年12月率先在美国上市.

互联网巨头分拆金融业务,主要目的是在国内上市,申请更多牌照。

互联网金融业务的发展需要各种牌照,包括第三方支付牌照、小额贷款牌照、保险经纪牌照、证券、消费金融、个人征信等金融牌照。大多数许可证对商业实体的资格提出了严格的要求,包括资本水平。

大型互联网公司在财务政策的监管下,将其财务业务拆分为集团业务系统,独立开发,这也涉及到母公司对风险控制和隔离的考虑。

盘古智库高级研究员姜涵对新浪科技表示,如果说金融本来是在企业内部,那它就是服务于企业发展的一个模块。然而,从长远来看,这种趋势也有其问题。互联网公司的金融业务与其他业务混业经营,可能导致风险扩散。如果发生风险事件,将很难隔离风险,不利于这些业务的长期发展。

其次,对于这些互联网公司来说,如果金融服务只为自己服务,实际上会导致需求和业务量不饱和。

另外,由于资本市场的要求,互联网金融企业要想在a股上市,股东的背景也必须仅限于国内投资者。

独立金融服务服务全行业,无疑是一个促进公司业绩发展的过程。同时,金融业务背后的甜头不言而喻。

蒋寒表示,互联网企业的财务类别已经被拆分。从某种意义上来说,可以认为其议价方案或市场溢价制度更多的是以用户量、用户价值、用户增值和服务水平、个人用户的利润贡献来衡量。

从之前的情况来看,虽然大部分金融科技企业都有母公司的加持。但是,他们都有自己的优势,甚至比在母公司制度下也不差。“蚂蚁就是最经典的例子。支付宝在阿里体系中是一个比较小的公司,但被拆分后就变成了一个比较大的企业。”

转折:泡沫破裂、估值再议

近年来,互联网金融行业逐渐成熟。或许是出于上市和合规的考虑,这二代人掀起了一波更名浪潮。2018年底,京东金融率先将品牌升级为京东数码分公司。自2020年起,蚂蚁金服和360财务更名为蚂蚁集团和360事业部。

去金融化和强调科技属性的背后,是互联网金融公司业务的数字化和技术改造。另一方面,这是互联网金融企业在资本市场寻求稳定生活的一种战略思维。撕掉“金融”的标签,不代表他们不做金融。金融业务仍然是一个重要的业务部门和利润来源,但更重要的是,将自己分为技术企业可以在一定程度上避免互联网金融的严格监管。

同时,在科技红利下,去金融化也会提高公司估值。全球金融公司的估值一般不高,但科技公司在资本市场上很容易讲故事,获得很高的估值,达到未来上市的目的。

但风头正劲的每个行业或企业都有一些泡沫,互联网金融也不例外。

“互联网金融企业被拆分后的议价条件主要看金融业务牌照、以及核心竞争力等方面。但受母公司光环的加持,大部分或都存在估值泡沫。”著名经济学家宋清辉告诉新浪科技。

由于业务的特殊性,互联网金融独角兽的估值普遍较高。在之前iiMediaResearch发布的《2020中国独角兽榜单TOP100》中,前15家公司中,金融科技公司占三分之一,其中蚂蚁排名第一。

资料来源:国际媒体研究

按照蚂蚁金服此前68.8元的IPO定价,总市值已达2.1万亿元。

事实上,在蚂蚁的估值上,机构投资者和发行者之间一直存在差异。如今,随着监管的变化,这个问题并没有消除。

毕竟估值没有绝对的计算方法,互联网金融企业的行业属性可能会随着监管的变化而重新定义。业内有人认为,随着滞留蚂蚁的上市,互联网金融独角兽的估值泡沫也会被戳破。

就像蚂蚁集团的经营环境变了,估值也会变。这样一来,其他互联网金融巨头也将面临估值复议的问题。

宋清辉告诉新浪科技,蚂蚁集团在等待重新上市路途中,加之今后业务结构不同,若蚂蚁集团变成金融股,其上市的必要性将会大打折扣。如果分拆花呗和借呗,其估值将发生巨大的变化,毕竟蚂蚁集团四成营收来自花呗借呗。

“如今互联网金融监管环境正在发生变化,京东数码分公司、杜晓曼等互联网金融企业的估值势必受到影响。具体来说,会比以前有很多变化。”他认为,首先是上市审核会严格;其次,估值会经历重大调整,大幅下跌可能是大概率事件;最后,上市过程可能会受到影响,上市可能会暂停或终止。

蚂蚁上市成谜,或将殃及池鱼

资本市场瞬息万变,蚂蚁集团即将成为全球估值最高的IPO。然而,监管环境的变化使得这些公司的技术努力在一夜之间恢复到了最初的状态。

著名经济学家宋清辉

“蚂蚁集团IPO原本可以看作是’试金石’或者是’一块砖’,既可以测试自身在A股的认可以及A股当前的成色,又能够为下一家优质企业’抛砖引玉’。遗憾的是,蚂蚁集团这次上市短期内或将难以成行。”宋清辉告诉新浪科技。

同时,对蚂蚁监管的最终方案也将成为模板,影响未来大小互联网金融平台相关业务产品的开发和估值。

京东数码分公司虽然信贷业务收入远低于蚂蚁集团,业务模式也不一样。但其核心信用消费产品“白条”、“金条”仍是京东数码分公司2020年上半年最大的业务,占比超过40%。网上小额贷款新规也可能成为京东数码分公司上市的拦路虎。

JD.COM白质主要商业模式流程图

如果JD.COM金条、白条的增长和利润率再次被压缩,京东数码分公司近2000亿元的估值将大幅降低。

此外,上市受挫,京东数码分公司也将面临股份回购的局面。据此前媒体报道,JD.com数码分公司在2016年1月的A轮融资中向投资者承诺,将在5年内完成合格IPO上市。如果未完成,最终担保将由JD.COM集团以9.37%的年化率回购。

但蒋寒也认为,目前一些互联网改革和监管调整对不同企业的影响不同,蚂蚁肯定是受影响最大的。但对于京东的题材数量和小满程度,可能产生的影响并不太一致。

“个人认为会对JD.COM数学系有影响,但不会有太大影响。因为京东数字分行更偏向于B端服务,比如行业解决方案,智慧城市的B端落地,这些都是京东金融数字分行近几年的发展方向,所以在这方面,我们可以看到对它的影响其实是比较有限的。小满的程度也有一些独特的特点。在支付领域没那么强,个人理财的属性也没那么强。”他说,杜晓曼和京东数码分公司相对于业务多用于C端的蚂蚁,受影响较小。

市场上很多人看好未来的风向。作为蚂蚁集团的投资者之一,复星科技金融集团副总裁刘强在接受采访时指出,虽然中国的监管障碍给这个金融科技巨头造成了沉重的负担,但蚂蚁集团仍然有能力进行全球最大规模的IPO。

刘强表示,这家金融科技巨头的基础技术及其对服务不足客户生态系统的访问仍然是一个强有力的投资主张。“我还是相信他们能创纪录。”原标题:蚂蚁IPO在即,互联网金融“明星二代”何去何从|守望潮头

标签: 互联网 金融 蚂蚁