李博IPO:实际控制人高仍有股权质押未解除 集中注销转让撤销70家关联方
11月23日，根据深交所创业板的动态，山东力诺特种玻璃有限公司(以下简称力诺玻璃)已进入询价阶段。说明力诺特博已经通过创业板审核，下一步将提交上海市委审核。
但我们在梳理招股说明书时发现，丽诺玻璃实际控制人高因持有巨额债务股权而被高度质押。截至目前，高持有的丽诺集团股份为3.712亿股，持有的丽诺投资为丽诺集团股份。股权4.075亿元处于质押状态；公司与其控股股东及关联方之间存在大量资金借贷；为了谋求上市，在报告期内，利诺特通过集中注销、转让、撤销等方式处置了70家关联方。
实控人控制企业曾因巨额债务股权高质押
根据招股说明书，在报告期内，实际控制人高质押了丽诺集团的股权，丽诺集团质押了丽诺投资的股权，以担保丽诺集团及其子公司的银行贷款及其他债务。
为了谋求上市，利诺特尔还在招股说明书公布前进行了一系列股权减压操作。
今年第三季度，力诺集团通过偿还债务、向债权人申请解除股权质押担保等方式，解除了力诺集团股权质押和高持有的力诺集团股权质押。
数据显示，解除股权质押的资金来源于丽诺集团转让丽诺集团持有的宏堂药业和丽诺投资股权获得的股权转让款，股权受让方为济南菜头和济南金空。2020年9月，丽诺集团将宏基堂药业8.64%的股权转让给济南金融投资，丽诺集团将丽诺投资19.16%的股权转让给济南金融投资。济南金融投资的实际控制人是济南市财政局，济南金融控制的实际控制人是济南市国资委。
但截至目前，丽诺玻璃实际控制人高、丽诺投资控股股东丽诺集团仍有股权质押。
截至招股说明书签署日，高持有的丽诺集团股份3.712亿股、丽诺集团持有的丽诺投资股份4.075亿股处于质押状态。力诺特博表示，高和力诺集团正在积极筹集资金办理质押注销。
如股权质押未解除且主债务到期，高和力诺集团无法偿还贷款，或司法判决将质押股权用于偿还债务，则质押股权的所有权将面临变更风险。利诺特博的实际控制权会更加分散甚至易手。
发行人与控股股东及关联方存在大额资金拆借
我们在招股书中发现，力诺特博的短期贷款仍然很高，应收账款逐年增加，其他应收账款也很多，这也说明力诺特博的营运资金压力很大。
截至2019年末，力诺特博短期贷款余额4595万元，较2018年末减少近1500万元，但应付票据增加近1900万元，急需偿还的短期计息负债仍居高不下。应收账款较2018年增长16.5%。
此外，在本报告所述期间，利诺特的流量比率分别为1.41、1.33和1.7，速动比率分别为0.95、0.95和1.23。同行业可比公司平均离职率分别为3.17、2.71、2.11。平均速动比分别为2.55、2.11和1.54。
利诺特博认为，与可比公司相比，公司的流动比率和速动比率低于平均水平，主要是因为可比公司上市多年，在融资渠道和融资条件上具有优势。一般来说，流动比率和速动比率都比公司高。
值得一提的是，其他应收款往往反映了关联方之间的资金借贷。报告期内，力诺特博的其他应收账款余额也占其流动资产的很大比例。这表明，利诺特博与关联方之间的交易也很频繁，如果交易不公平
根据招股说明书，在报告期内，利诺电话集中取消了与公司有关联的45家关联方。从名单上不难看出，大部分关联方都是力诺投资控股的子公司或孙子公司。
此外，力诺特博在报告期内还转让了17家关联方，其中大部分是力诺投资控股的二级子公司。
股权转让的原因是什么？利诺特尔表示，对于业务整合和电站销售。
报告期内，利诺特已撤销8家关联方。撤销的原因是由于长期不运行，没有按要求进行年检。
上市前发行人关联方企业集中注销或转让62家，吊销8家
策划了近半年，力诺集团的医药资产想借圣亚星，最后被宣布亏损。6月15日晚，ST亚星发布“拟终止重大资产重组风险警示公告”。由于交易双方未能就交易价格、业绩承诺、薪酬等核心问题达成一致，公司收到了宏基堂、科苑药业控股股东等部分交易对手发出的终止重组协议文本，并就终止此次重组进行了协商。
根据ST亚星此前发布的重组计划，公司计划将全部资产负债进行套现，并购买宏基堂和科苑药业100%的股权。交易完成后，公司控股股东变更为丽诺投资，公司实际控制人变更为高，预计构成重组上市。据了解，洪七堂主要从事阿胶及其制品、中成药、麝香酮、蒙脱石散药等产品的研发、生产和销售；科源制药主要从事化学原料、化学制剂和中间体的研究、开发、生产和销售。目前销售的化学原料主要用于生产糖尿病、心血管疾病等各种制剂。
股权关系显示，丽诺集团直接持有丽诺投资94.37%的股权，并通过丽诺投资控制宏堂和科苑药业。
作为济南最大的民营企业力诺集团的医药资产，宏碁堂和科苑药业备受市场关注。可惜重组计划了近半年，最后面临“流产”。
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