工行增资300亿背后:债转股加速资本消耗
2008年金融危机后，我国大量企业杠杆率不断提高，债务负担沉重，导致银行不良率上升。在这种情况下，银行债转股机构AIC应运而生，随后市场化的债转股应运而生。然而，业务发展伴随着资本消耗的加速，每个AIC都在不断利用各种筹资渠道增加资本。此时，当监管明确AIC三年内资本充足率时，AIC不得不花费巨资“补血”。
12月24日，工行宣布拟利用自有资金向其全资子公司工行金融资产投资有限公司(以下简称工行投资)增资不超过300亿元。有趣的是，25日，农行宣布拟向农行金融资产投资有限公司增资100亿元.
工行发布增资公告当天，东华能源宣布，子公司张家港新材料拟引进工行投资现金增资5亿元，主要用于偿还银行贷款形成的债权，并适当考虑其他类型的债权。增资后，工行投资占实收资本的11.46%。
数据显示，为降低企业杠杆率和银行不良率，《金融资产投资公司管理办法（试行）》于2018年6月正式颁布实施，本行债转股特许经营子公司命名为“金融资产投资公司”(以下简称“金融AIC”)。由于AIC设立的门槛较高，大多数城市商业银行和农村商业银行的规模有限。目前，AIC主要进入五大银行，股份制银行(平安银行、兴业银行、浦发银行)和城市商业银行(广州农村商业银行)。
事实上，在过去两年中，债转股业务一直在加速发展。债转股业务主要是在五大银行中的AIC开展的。但债转股项目由于资本占用大，股权投资流动性低，银行在开展债转股项目的同时，不得不利用各种融资渠道增加资本。
工行投资增资背后更重要的是，监管部门最近明确了AIC三年内的资本充足率要求。为了满足监管要求，公司需要及时补充资本。
增资背后：符合监管资本充足率要求
事实上，工行投资并不是第一个增资的AIC。12月2日，中国建设银行宣布向全资子公司建新投资增资，增资额度不超过300亿元人民币。未来不排除会有更多的银行对其金融资产投资子公司宣布增资计划。
“集体行动”的背后，主要是监管部门明确了金融资产投资公司三年内的资本充足率要求。根据最新监管要求，大部分AICs的资本充足率今年年底应该达到5%，明年年底达到6%，明年年底达到8%。
目前各大金融资产投资公司的资本充足率在2%和3%左右，只有增资，监管考核才能达标。
此外，AIC投入的股权资本都是风险资产，没有流动性，为公司消耗了大量资本。
公开信息显示，工行投资和建行投资在5家AICs的注册资本为120亿元，另外3家为100亿元。
截至2019年底，除交通银行投资和中国银行投资外，五大银行中AIC的资产约为1000亿元，除交通银行投资外，资产负债率均大于85%，工商银行投资和农业银行投资接近90%。
还值得一提的是，AIC债转股的资金来源并不仅限于母行的资金和金融支持(出资和减资资金、购买子公司发行的金融债券)，而是
截至目前，5家AICs共发行债券17只，累计金额830亿，期限分别为3年和5年。债券均为银行间金融债券，暂不在交易所发行。
由于中小银行受到资产规模和流动性新要求的限制，大多会配置流动性高、变现快的资产，因此目前中小银行参与债转股的积极性较低。
除发行金融债券外，今年5月，银监会官网发行《关于金融资产投资公司开展资产管理业务有关事项的通知》。据不少专业人士分析，该通知的政策意义在于，允许AIC开展资产管理业务，拓宽债转股融资渠道，为特定公众开展债转股投资计划筹集资金。
债转股项目加速
数据显示，工行投资成立于2017年9月，是国内首家实施商业银行债转股的机构，注册资本120亿元。
据悉，工行投资成立第一天，就与中国核工业建设集团、江苏交通控股、广西交通投资集团、南京扬子国投集团、珠海法华集团、法盛鸿盛集团等6家企业签署了830亿元债转股合作框架协议。
自2018年以来，工行投资债转股大幅增加，扩张趋势加快。商业实体更喜欢制造、租赁和商业服务。据统计，截至2019年底，工行投资债转股169笔，签约金额5903.05亿元，落地金额2625.63亿元，其中风险项目落地金额486.57亿元。
今年以来，工银投资继续致力于债转股项目。
9月12日，工银投资将全面增资安徽水利，实施市场化债转股，增资5亿元。出资后持股比例由11.65%提高到16.75%。
同月，工行投资与四川省扶贫基金合作，共同投资1.5亿元在四川省巴中市的一家旅游企业。
随后，10月30日，工银投资以湖南资本为标的资产，参与了首创的债转股业务，债转股替换为总规模不超过5亿元人民币的债转股。
根据数据，AIC金融有两种方式进行债转股：购买债转股和通过股票偿还债务。其中，债转股是指AIC或AIC设立的特殊目的公司(SPV)，以债转股为目的，取得银行对企业的债权，将债权转为股权，并对股权进行管理；债转股是指AIC或其债转股SPV以债转股为目的投资于企业股权，企业将使用全部股权投资资金偿还现有债权。
很明显，工行的债转股大部分都是以股份的形式来还债，东华能源的这次增资也不例外。
从数据来看，债转股的进程近年来在加速。截至2019年底，五大行AIC债转股项目签约金额2.2万亿元，落地金额1.1万亿元。大多数项目持续时间超过5年。其中，交通银行金融AIC是五大行中成立最晚的，但仅2019年就启动了40个债转股项目，占累计债转股项目的70%，增加237亿元，占累计债转股项目资金的75%。
与此同时，AIC五大银行的资产规模和净利润也大幅增长。五大行年报显示，五大金融AICs总资产从2018年的1508亿元增加到2019年的4416亿元，产生的净利润从2018年的11.47亿元增加到19亿元，分别增长192.87%和65.65%。
有了私募许可，AIC的业务转向了非债转股
AIC的主要业务是债转股，但债转股的供应有限，
同时，银监会批准交通银行资本在上海开展股权投资业务，不进行债转股。
事实上，自2月28日以来，银监会已经逐步开放了其他四家银行的业务范围，到目前为止，五大银行的金融资产投资公司已经给出了回复。都是在上海从事股权投资业务，不针对债转股。
随着未来融资渠道和业务的拓展，各股份制银行、大型城市商业银行和农村商业银行将积极参与AIC的设立，非债转股业务将迎来发展浪潮。