洞察蔡华|“三剑客” 造车生力军:理想和小鹏乘势夺金 离威来还远吗？
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当特斯拉市值超过6000亿元的时候，中国新的造车动力并没有落后。
今年下半年分别在纳斯达克和纽交所上市的利美和XPEV-US都打算通过承销提供ADS融资。
于是，大家开始猜测NIO-US会不会加入其中的乐趣。
理想汽车的融资方案
2020年12月2日，理想汽车宣布公开发行4700万ADS(相当于9400万股A类普通股)，承销商可以选择在30天内再购买705万辆ADS。2020年12月4日宣布价格为29美元/ADS。
以这个价格，理想车预计能筹到13.31亿美元(折合人民币87亿)。如果行使该期权，预计将筹集15.308亿美元(折合人民币100亿元)。相比之下，今年7月理想汽车在纳斯达克上市时，融资规模只有12亿美元。
这次筹集的资金：1)30%用于研发新一代电动汽车技术，包括高压平台、高c电池、超快充电；2)20%用于新一代纯电动汽车平台和未来车型的研发；3)无人驾驶技术和解决方案占20%;4)余额用于一般企业用途。
理想汽车成立于2015年4月，2019年11月开始量产首款李ONE。截至2020年11月30日，已交付27，400只狮子。
此外，计划在2022年推出搭载新一代EREV(Extended Range Electric Vehicle)动力系统的高端电动SUV(大型车)，未来还将开发中型车和紧凑型SUV车型。
就产能而言，自2019年11月开始大规模生产的李ONE由自己的常州工厂生产。目前的产能是10万辆，未来可以扩大到20万辆。
从目前的交付量来看，目前似乎没有必要扩大理想车的产能。从融资目的来看，多用于先进技术的研发。
从理想汽车的资本支出来看，2020年前三季度的资本支出为4.53亿元，主要用于购买工厂物业、设备和工具，以及零售店面、配送服务中心和实验室的租赁和升级。
预计公司未来三年的资本支出，包括车辆生产设施的发展、生产能力的升级、销售和服务网络的扩大，将达到110亿元人民币(约16亿美元)，其中约32亿元人民币(5亿美元)将在2020年10月起的12个月内产生，主要是通过出售股份的净收入、持有的现金和出售汽车的现金。
截至2020年9月30日，理想汽车持有现金及现金等价物、定期存款和短期投资合计人民币185.78亿元，占总资产的73.19%。杠杆率(资产/权益)是1.25倍。2020年前三季度，经营活动现金净流入将达到13.18亿元人民币，这可能得益于今年新车的交付。因此，其目前的流动性相当充裕。
但需要注意的是，2020年前三季度投资活动现金净流出高达104.37亿元，说明公司在技术和资本支出方面投入较大。但从资金需求规模来看，公司还是有充足的弹药满足需求，不需要融资。
小鹏汽车的融资方案
继理想车之后，肖鹏汽车也在7日晚通过承销的方式表示有意发售4000万ADS(相当于8000万a股)。承销商可以选择在30天内购买600万ADS。
发行价不会超过50.66美元/ADS，即25.33美元/普通股。根据2020年12月4日肖鹏汽车收盘价，4.934美元/ADS可能融资19.422亿美元-22.338亿美元(如果行权)。
筹集的资金将用于：
1)30%用于智能电动汽车及软件、硬件和数据技术的研发；
2)30%用于销售和营销、销售和服务渠道的拓展以及sup
相比之下，今年8月肖鹏汽车在纽交所上市时，发行价只有15美元，融资只有17亿美元，低于几个月后的融资。
成立于2015年的肖鹏汽车于2018年11月开始量产其首款G3车型。截至2020年10月31日，肖鹏汽车已交付21200辆G3。第二款P3的生产和交付始于2020年5月，截至10月底，已交付8639台p7。小鹏计划在2021年推出第三款智能电动汽车。
目前，肖鹏汽车G3车型是通过海马的生产合作协议生产的，年生产能力为15万辆。
此外，肖鹏汽车已经在广东肇庆建立了自己的工厂来生产P7，未来的车型也将在这个工厂生产。肇庆工厂年生产能力为10万辆。值得注意的是，肖鹏汽车在建造肇庆工厂时，以4.90%的年利率从当地国有企业获得了16亿元人民币的贷款，当地政府为其提供了相应的补贴，以支付贷款产生的利息费用。
此外，根据肖鹏汽车2020年9月签署的合作协议，广州市政府同意支持肖鹏汽车建设全新智能电动车生产基地，预计将大幅扩大产能。生产基地将涵盖多种功能，包括R&D、生产、车辆检测、销售等智能移动功能。
根据合作协议，广州市政府投资公司将投资13亿元人民币。智能电动车制造基地预计在2022年12月达到生产要求。广州投资公司将以7年租赁的形式租赁给肖鹏汽车。租赁期满后，肖鹏汽车将向广州市政府投资公司购买智能电动车生产基地，费用由广州市政府投资公司承担。广州市政府投资公司也同意以固定收益可赎回投资或长期银行贷款的形式向其提供12亿元人民币的贷款。
从上述合作和交易行动可以看出，肖鹏汽车在产能建设方面得到了当地政府的大力支持，为其提供了非常优惠的措施和贷款，因此公司无需担心产能扩张的融资渠道。
从融资计划中可以看出，肖鹏汽车筹集的资金将主要用于R&D、销售拓展和战略投资。这也是造车新势力确立自身竞争优势的必然之举。
截至2020年9月30日，肖鹏汽车共持有现金和短期投资179.9亿元，占总资产的64.72%，截至2020年9月30日的合同承诺为43.48亿元，其中一年内对绩效资金的需求为17.21亿元。从肖鹏汽车目前的现金规模和短期资金需求来看，也没有迫切的资金需求。
那么为何小鹏和理想急着筹资？
从下图可以看出，自肖鹏汽车和理想汽车上市以来，股价分别上涨了2.22倍和1.74倍。这个时候，我们不应该利用有利的股价来吸引黄金。
三缺一，不禁让人想到维来，那里的股价涨得更厉害。两个新的汽车力量正忙于筹集资金。威来会加入乐趣吗？
蔚来也要加入战团吗？
事实上，威来今年9月初已经完成了一笔融资，融资17.3亿美元(约合113亿元人民币)，用于控股NIO中国，研发无人驾驶技术，开发全球市场。详见下表。
从目前现金和短期投资在总资产中的规模来看，流动性仍然充足。截至2020年9月30日，未来现金和短期投资总额为220.46亿元人民币，占总资产的64.10%。
当然，制造汽车的新生力量从来都不缺钱。软硬件的研发，解决方案的开发，市场的拓展，都需要巨额资金。每一次高标准的营销展示背后都是技术和研发的堆砌，是观念的塑造，离不开su
总结
综上所述，不管现在的资产负债表如何，造一辆车还是烧钱的事情。今年下半年才上市的小鹏和理想，上市几个月内就增加了融资，融资规模高于IPO时，正好体现了市场对这些股票的热情追捧。
回头看卫来，年初股价只有4.02美元，已经跌破发行价，现在，股价累计涨幅已经达到10倍以上！10月份以来的牛市怎么能浪费？更有甚者，从上图可以看出，股价似乎是一波三折，分阶段回落。
总之，最近造车新势力的融资行为不是因为手紧，而是因为行情太好，韭菜要慎重。
作者：毛婷
编辑：彭尚敬