当前位置:乐搜资讯网 >> 商业链 >> 文章正文

去年新收入不错 但一级市场的另一个机会也很强大

发布于:2021-01-04 被浏览:3337次

政策礼包催热火爆市场

在资本市场直接融资比重不断提高的背景下,2020年中国资本市场改革取得丰硕成果。登记制度的高效审查和IPO的大规模扩张也给投资者带来了直接的利益,从玩新股中获得了可观的利润。

根据开源证券的研究,截至11月20日,以获得稳定新收益为主要目标的基金年初至今平均收益率达到40.1%,继续创下2016年以来的新高,其中来自基金的收益率为11.3%。

然而,许多投资者不明白的是,在直接融资市场存在着另一类投资机会,也有很好的预期收益,这就是定向增发,简称定增。定增是上市公司需要再融资时,向符合条件的特定投资者非公开发行股票的行为。其中重要的投资机会在于,多数定向增发股票在发行时会提供颇具吸引力的折价。

机构投资者一直很重视固定收益机会。但2017年2月,证监会发布了《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》,从发行定价、再融资时间间隔、锁定期、融资上限等方面对固定收益融资进行了规范。总的来说,政策要求相对严格的固定收益行为,影响了固定收益市场的活力。

但到了2020年2月14日,最新版本的新再融资政策出台,久违的固定收益市场重新活跃起来。这一“政策包”的主要变化是扩大定价基准日、提高贴现率、缩短锁定期、放松减持。例如,潜在贴现率从9%变为20%,锁定期从1年/3年变为6个月/18个月。事实上,无论对投资端还是融资端,当前政策都堪称历史上最佳的定增政策。

随着新的再融资政策的出台,固定收益市场的供给侧率先全面复苏。然后在需求方面,公募、产业资本等资金纷纷涌入,固定收益市场开始火爆。从供给方面,Wind数据显示,截至11月底,过去12个月,国内累计执行量同比增长75%;累计实际募集资金净额同比增长191%。

在需求方面,新规定带来了非常有吸引力的投资机会。根据公开信息,理论上参与6个月(原1年期)定增,潜在最大年化收益空间从此前的 7.32% 提升到目前的 56.26%。正面临这样的政策红利,而包括公开发行在内的主要机构投资者都在“挤兑”入场。Wind数据显示,截至2020年12月2日,当年参与私募的公募基金配置资金比上年增长近3倍。

虽然机构的积极性有所提高,但在新政后的固定市场,总体上是供大于求的买方市场。低价发行和募资不满额的现象依然普遍存在,这实际上让定增显得更有吸引力,原因就是,高折价率为定增投资的收益率和胜率提供了保障。

根据开源证券的数据,截至11月30日,被禁项目的胜率高达77%,平均收益率为26.8%。非提升固定收益方案的平均折现率、平均浮动利润和胜率分别为15.6%、20.5%和81.3%。

数据来源:风能,公共信息,2020.11

新年新“基”会 把握盛宴

但个人投资者很难参与这场盛宴。由于固定收益市场的高门槛,单个项目一个资产包需要几千万到几亿的资金,这极大考验了参与机构对上市公司的研究储备,与各大投行的合作,以及至关重要的报价能力。因此,对普通投资者而言,借道在定增项目有经验、有实力的公募基金参与,是理想的选择。

当然,在选择这类产品时,需要仔细选择发行机构。因为机构实力在增加项目数量方面起着至关重要的作用。首先,发行人的股权管理规模越大越好。越大越容易跨过固定资本门槛,根据需要选择有机会参与的项目。其次,上市公司要有足够的科研储备,这是把握优质项目的关键。

事实上,在以具有10年的定增研究投资经验的华夏基金为例,该机构不仅拥有业内领先的权益管理规模,集团作战,可轻松跨越定增资金门槛;且拥有业内领先的行业研究员团队,可实现定增项目研究员专人覆盖,深度把握行业、公司投资机会;此外,还与市场主流投行长期密切合作,把握优质项目资源,实现合理报价,争取优厚折扣收益。这个固定市场上,并没有太多业绩优异的机构

从华夏基金参与固定收益项目的产品表现来看,以2020年7月29日成立的华夏裕利为例,根据截至2020年11月24日,华夏磐利已参与定增项目算术平均收益率达26.4%,足见该产品在项目筛选和报价方面的不俗实力。, Wind数据

对于希望参与的投资者机会越来越多,华夏基金将于 1月18日推出一只新产品——华夏磐益一年定开(代码:010695),建议该产品的基金经理张驰

当然,华夏潘一的年收入不仅仅来自固定项目。在固定收益项目周期内,基金可以及时参与与固定收益事件相关的股票投资,以提高收益,辅以基本面选股的股票投资策略。私募锁定期结束后,基金可以根据对股票内在投资价值和成长性的判断以及对股市环境的分析,选择合适的时机卖出。这些方面共同构成了该产品丰富的投资策略。

展望2021年的固定市场,很多机构的判断相对一致:封闭期内定增投资比例最高可达股票仓位上限(95%)

标签: 华夏 项目 收益